本周（9月20日），停播109天的淘系超头主播李佳琦再度开播。本次复播约持续2小时，共计上架26款商品，包括8件美妆个护、11件生活快消、5件时尚服饰和2件数码家电；根据我们测算（折扣后到手价*销量），复播当晚GMV约1.2亿元，其中美妆个护、生活快消、时尚服饰、数码家电GMV占比分别为37%/33%/24%/6%。复播后的李佳琦直播间：风格方面，较以往略有改变，过往注重鼓励成交，现在则更强调“理性消费，快乐购物”；人气方面，复播以来（9.20-9.23）场均累计观看人次约4738万人次，远超过停播前（4.26-4.29）日常直播的2181万人次水平，且与2022年618活动期间除预售首日以外（5.28-6.2）的日均4850万人次水平相差无几；产品结构方面，先前品类以美妆产品为主，复播后生活快消品类也占据较大比例，但美妆个护类SKU始终维持较高占比。从美妆行业层面看，超头主播具备独特渠道价值，复播对行业销售、信心均有提振作用。从品牌方层面看，超头主播复出，短期内保证了品牌方推新、品宣窗口通畅，助力品牌备战双十一；长远看，品牌方不断增强自身品牌力后，逐步降低对超头推新、品宣的依赖，未来超头主播与龙头品牌方之间的话语权之争有望趋于平衡。我们认为，美妆一直是李佳琦直播间中的重要品类，本次李佳琦在四季度美妆旺季来临之际复播，有望助力行业销售回暖，关注化妆品龙头布局机会。

　　本周（9月19日-9月23日），商贸零售指数报收2614.00点，下跌1.44%，跑输上证综指（本周下跌1.22%）0.22个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第17位。零售各细分板块中，本周百货板块跌幅最小，2022年年初至今多业态零售板块相对领先。个股方面，本周人人乐（+12.8%）、中兴商业（+11.0%）、华联股份（+9.8%）涨幅靠前。

　　投资主线一（化妆品）：国货化妆品龙头品牌强者恒强，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、华熙生物，受益标的科思股份等；